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　　投资要点：

　　10 月我国经济供需两侧均有所改善，宏观经济较9 月环比好转。

　　生产供给侧，随着煤炭保供政策的深入落实，电产存煤量显著提高，煤电短缺现象得到明显改善。同时随着上游供应充足，下游瓶颈约束得到缓解，反映在10 月工业增加值增速回升。

　　此外，10 月服务业生产指数两年复合增速上升0.2 个百分点至5.5%，服务业同样边际修复。

　　需求侧，10 月外需保持旺盛；内需方面，10 月上旬和中旬处于本土疫情得到较好控制阶段，服务消费得到明显修复。

　　投资方面，由于固定资产投资具有一定延迟性，产能饱和时期制造业企业投资扩产项目在建设之中，目前制造业投资仍处于上升周期；而对于基建和房地产等受到政策控压的高杠杆领域，投资增速则继续延续下滑趋势。

　　经济边际改善的背景下，就业保持稳定：1-10 月份，全国城镇新增就业1133 万人，提前完成全年目标任务；全国城镇调查失业率为4.9%，与上月持平。

　　保供效果显现，工业增速回升

　　房地产基建投资延续回落趋势

　　消费继续修复，餐饮业改善明显

　　风险提示

　　经济出现超预期波动。

（文章来源：华西证券）

文章来源：华西证券

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