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本报记者张漫游北京报道

继首批4家试点理财公司正式出售养老理财产品3个月后，养老理财试点机构扩容至5家。

2022年2月11日，银保监会发布公告称，为进一步丰富养老理财产品供给，在前期试点工作的基础上，明确贝莱德建信理财参与养老理财产品试点，试点城市为广州和成都。

在养老金融市场这个万亿赛道上，正在形成基金、保险、银行三足鼎立的局面。与其他养老产品相比，养老理财具备普惠型、安全性，符合长期投资需求，在收益及资金灵活性方面具有优势。从实际销售情况看，养老理财产品正凭借其特质，成为养老金融市场的新秀。业内人士认为，养老理财产品受热捧，在一定程度上反映了养老金融市场存在巨大的发展空间。

填补十万亿养老金缺口

银保监会公告显示，贝莱德建信理财的养老理财产品试点期限为一年，募集资金总规模先期限制在100亿元人民币以内，实施过程中经过评估可再进行调整。

此前，银保监会于2021年9月发布《关于开展养老理财产品试点的通知》，选择工银理财在武汉市和成都市、建信理财和招银理财在深圳市、光大理财在青岛市开展养老理财产品试点。2021年12月6日，首批养老理财产品在试点城市正式发售，产品投资起点为1元，最高投资额300万元，投资期限为5年。

从市场反馈来看，养老理财备受追捧。普益标准研究员陈雪花向《中国经营报》记者列举称，首批4家试点机构发行的产品中，建信理财“安享”固收类封闭式养老理财产品2021年第1期，仅用半天时间，募集金额就达到20亿元；招银理财“颐养睿远稳健五年封闭1号”也提前结束募集，募集时长共计10天，募集金额80亿元；光大理财的“颐享阳光养老理财产品橙2026第1期”，无论是募集规模还是募集速度，都创光大银行青岛分行理财产品销售新高。

记者从工银理财方面了解到，该公司首只养老理财产品——工银理财“颐享安泰”固定收益类封闭净值型养老理财产品于2021年12月6日在武汉、成都两地正式开售以来，首期产品募集金额超过30.88亿元，累计1.39万客户参与购买体验，人均购买规模22.2万元。

“日益增加的养老需求与养老

产品匮乏之间存在矛盾。”陈雪花指出，目前我国人口老龄化加快，但绝大多数人的养老仅靠第一支柱职工养老保险，而养老保险和养老理财则相对较少，首批试点养老理财的火爆充分说明了人们对养老产品的需求，因此我国养老理财的推进进程还需加快。

据中国保险行业协会发布的《中国养老金第三支柱研究报告》预计，未来5~10年时间，将会有8万亿~10万亿元的养老金缺口。从目前的情况看，国内养老第三支柱金融产品主要由公募基金、保险、银行三大机构提供，不过，此前银行方面主要以养老储蓄产品为主。

“银行作为国内金融体系的核心，在综合金融服务供给方面具有天然的优势，银行能够提供普惠式的金融产品服务最广泛的客群。”工银理财相关人士指出，与其他养老金融产品相比，养老理财产品受众面广，依托于和银行母体天然的密切关系，以及长期以来理财客户对银行理财的高度信任，在养老领域银行理财产品能够覆盖最广泛的客群需求；且稳健的投资风格与国内投资客户的投资偏好以及长期养老需求更为契合；同时，产品设计贴近养老需求。

“此次试点工作，在产品设计方面，创新推出了众多条款设计，包括平滑基金、风险准备金、减值准备等在内的风险管理机制、定期分红的流动性安排、1元起购的普惠安排、费率优惠、人文关怀等条款，核心都是充分满足和贴近养老需求。”工银理财相关人士表示。

为什么选养老理财产品？

与其他理财产品相比，养老理财产品具备哪些特质？融360数字科技研究院分析师刘银平认为，养老理财产品的收益优势较为明显，业绩比较基准在4.8%~8%之间，而理财公司的其他理财产品平均业绩比较基准大多在4%~4.5%之间。

普惠性亦是养老理财产品的特征之一。“购买养老理财的投资者应该主要以年纪较大的退休人员为主，他们以养老为主要目的，因此养老理财在投资运作过程中需注重稳健性，投资标的以固收类产品为主，同时适当兼顾收益，但不可投资价格波动较大的股票。”陈雪花如是说。

在谈及养老理财产品特点时，工银理财相关人士认为，试点产品设置为1元起购，低门槛有助于覆盖最广泛投资人群，且此次试点产品各项费用均低于其他理财产品，增加投资者收益；同时，养老理财产品为长期投资，试点产品期限是5年，跨周期投资安排更匹配客户中长期养老需求，同时也特别设定了分红条款，可满足投资期间客户的部分流动性需要；另外，由于养老理财产品属于养老金融的重要创新，在部分条款上与一般理财产品有所差异，为此，本次试点工作制定了投资者教育和消费者权益保护方案，充分做好信息披露工作。

中信证券发布研报分析称，养老理财的优势主要体现在控制回撤、降低净值波动、收益及资金相对灵活等方面。“养老理财产品采用收益平滑基金模式作为特别风险管理或风险保障机制，有助于鼓励投资者长期持有。收益平滑基金的特殊设计，使得净值波动大大降低，回撤幅度大幅缩小；养老理财封闭期较长，有利于投资端拉长久期、增厚收益，但在分红赎回机制方面仍保证了一定的灵活性；养老理财能投资非标并采取摊余成本法估值，进一步降低了净值波动；养老理财的风险准备金计提比例显著高于其他产品，进一步拓宽了安全边际。”

在风险防御方面，工银理财相关人士也谈到，养老理财产品风控更完备，风险抵御能力强。“试点产品注重安全性和收益性的平衡，在投资策略上以大类资产配置理念为引领，采用类CPPI（固定比例组合动态管理）策略，优选安全等级更高的子类资产，重点投向符合国家战略和产业政策、供给侧结构性改革需求的领域。同时，本次试点产品精心打造了专门的风险管理机制，包括平滑基金、风险准备金、减值准备等，有助于增强风险抵御能力，促进业务稳健运行，带给客户更好的投资体验。”

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，市场需求是多元的，各类型理财产品都有不同受众，例如养老理财产品期限长，主要受一些流动性不够敏感、偏好稳健收益的投资者青睐，未来会出现更丰富的产品，满足市场多元化、个性化需求。

为了进一步推动养老理财业务的发展，经过实践后，工银理财方面提出了三方面建议，一是为养老理财产品提供税收优惠政策，进一步激发客户养老需求和购买热情；二是进一步加强养老投资教育，提升公众对养老理财产品的认知度，引导合理规划养老投资，树立长期投资合理回报的投资理念；三是总结试点期间经验，形成一套可复制可推广的产品和营销体系，尽快扩大试点区域，惠及更多客户，促进养老业务平稳发展。

责任编辑：李琳琳

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