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　　钢材：螺纹罕见跌停，黑色全面跳水

　　观点与逻辑

　　昨日，螺纹2201合约受产销数据和情绪影响跌停，收于4976元/吨，跌433元/吨，较前日跌幅8%，热卷2201合约收于5268元/吨，跌346元/吨，跌幅6.16%。现货方面，北京地区盘中多次下调，成交较前日下跌100-130元，河钢敬业5430-5450元/吨；杭州地区中天资源收盘后报5450元/吨，较昨日下跌200元/吨；上海地区价格较前日下跌150-200元/吨。昨日全国建材成交12万吨，整体成交偏弱，以低价跑量为主，各地贸易商心态悲观，投机需求差。

　　由于近期国家严厉查处资本恶意炒作行为，钢材市场投机性需求也大幅降低，本周Mysteel调研钢市五大品种总库存降幅也明显收窄，本周总库存量1716.17万吨，周环比减少47.06万吨；消费926万吨，周环比减少72万吨，消费大幅不及预期，特别是螺纹消费291万吨，周环比减少32万吨，表需下降较多，库存去化不及预期，是螺纹跌停的主要原因。

　　整体来看，粗钢压产、限电以及冬奥会，成材供给收缩的潜力较大，后期需要进一步跟踪邯郸及山西的压产动作，整体具备产量进一步下降的可能。虽然消费表现不佳导致上周成材大幅回落至成本附近，但央行有释放积极信号，未来银行对房企和居民的贷款有松动的空间。建议逢低做多，紧密跟踪粗钢压产政策的落地力度和幅度。

　　策略：

　　单边：逢低做多

　　跨期：无

　　跨品种：多材空矿

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：

　　粗钢压产、限电及宏观经济政策的执行及变化、炉料价格等。

　　铁矿石：钢材消费大幅不及预期铁矿期现再次受挫

　　观点与逻辑：

　　昨日，钢联公布最新五大材数据，其中螺纹钢表需291.37万吨，周度环比下降-32.35万吨，大幅低于市场普遍预期，受此消息影响，昨日黑色商品集体再次受挫，连续出现跌停潮。铁矿期、现货齐跌。至收盘，铁矿01合约收于650点，较上一交易日下跌60点。现货方面，曹妃甸港进口铁矿全天价格基本持稳，市场交投情绪较为冷清，成交一般。现PB粉820跌60，卡粉1060跌60，超特粉495跌30(元/吨)。青岛港，PB粉818元/吨，超特粉485元/吨。成交方面，昨日全国主港铁矿累计成交83万吨，环比下降21%%，远期现货累计成交14万吨(1笔)，环比下降60.5%。基差方面，期现齐跌，基差没有明显变化。

　　整体来看，铁矿价格经过前期大幅下跌后，实现了对边际供给的抑制，叠加9月份海运费大幅上涨，增加了到岸成本，铁矿价格有所反弹，随着工信部发布关于开展京津冀及周边地区2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产的通知，后期钢铁冶炼受到采暖季错峰生产和冬奥会的双重限制，国内铁矿消费难以提升。从价格来看，铁矿上下空间均较为有限，整体呈现易跌难涨格局，建议单边观望为主。另外，推荐关注铁矿01-05合约正套机会，无论从铁矿05合约面临海运费回落、未来供需矛盾加剧及交易所交割规则改变的多重压力，还是当前1-5接近20元左右的价差来看都值得关注。

　　策略：

　　单边：中性

　　套利：多材空矿、01-05正套

　　期现：无

　　期权：无

　　跨品种：无

　　关注及风险点：粗钢压产政策的落地力度和幅度，海运费上涨风险等。

　　双焦：现货仍有上涨动力期货双双跌停

　　观点与逻辑：

　　焦炭方面：昨日焦炭2201合约收于3633.5元/吨，跌幅为12%，盘面再度跌停；现货方面，受政府调控影响，昨日焦炭现货市场偏稳运行。但近期环保督察影响焦化企业开工，且临汾地区发布《关于2021-2022年秋冬季工业企业错峰生产管控方案的通知》，10月21日开始对位于重点地区焦企进行不低于50%错峰管控，山东与河北地区也有受到环保影响而进行限产，焦炭增量难有起色；需求方面，受限电以及压产政策影响，部分钢厂减少对焦炭采购，焦炭需求有所减弱；港口方面，两港库存虽有小幅提升，但焦化企业产量难以增加，以及部分煤矿保电煤情况下，港口库存增量有限。

　　焦煤方面：昨日焦煤2201合约收于3109元/吨，跌幅为11.99%，也连续跌停；现货方面，目前焦煤现货市场仍强势运行为主，因部分煤矿保电煤而将焦煤资源倾向电煤市场，从而导致焦煤的紧缺。虽然政府要求加快释放优质产能，但焦煤紧缺局面依然难以更改；下游方面，受主产地运输紧张影响，钢厂与焦化企业到货不是很理想，仍有一定补库需求；进口方面，受疫情影响，部分口岸暂停通车，外加有提升通关车辆的消息，因此贸易商都谨慎采购。

　　综合来看：在焦炭方面，受下游钢厂限电以及压产影响，部分地区用量会出现下降，但受环保和自身限产影响，焦炭难以出现增量，且原料不断上涨，因此焦炭价格支撑较强；焦煤方面，当前焦煤供需错配紧张局面短期依然难以缓解，电煤也不断抢占焦煤资源，焦煤近期现货易涨难跌。

　　策略：

　　焦炭方面：等情绪暂稳后择机做多

　　焦煤方面：等情绪暂稳后择机做多

　　跨品种：多焦化利润

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。

　　动力煤：市场恐慌情绪加重动力煤“连板”暴跌

　　市场要闻及重要数据：

　　昨日动力煤主力合约再次跌停，封板于1587.4元/吨，跌幅扩板至11%。 产地方面，榆林Q5800报1940元/吨，山西大同Q5500报2000元/吨，与上一日持平；进口印尼煤Q3800平仓价报1280-1300元/吨。港口方面，港口库存1584.3万吨，增2.7万吨；大秦线发运量98.54万吨，增2万吨，运量仍然处于偏低水平。运费方面，波罗的海干散货指数(BDI)收于4751，涨37个点。

　　观点与逻辑：

　　近日，发改委组织召开座谈会，表明将充分运用“价格法”规定的必要手段，对煤炭价格进行干预，确保能源安全稳定供应，价格回归理性，相关企业承诺在环渤海港口5500大卡动力煤装船下水平仓价格不高于1800元/吨，5000大卡不高于1500元/吨。9月底核增一批煤矿，日均产量增加了120万吨以上，10月18日的日产量已超过1160万吨，创今年新高，目前全国统调电厂存煤近8800万吨，比月初增加了900万吨以上。近期国家政策干预力度加强，短期市场面临较大波动风险。

　　策略：

　　单边：中性观望

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：政策的强力压制，港口市场煤重新累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。

　　玻璃纯碱：纯碱冲高回落，玻璃尾盘封跌停

　　观点与逻辑：

　　玻璃方面，昨日，盘面玻璃期货主力01合约收盘2176元/吨，较上一交易日下跌130元/吨。现货方面，全国成交均价2727元/吨，环比下跌2.64%，行业产能利用率为89.14%。华北沙河市场表现偏淡，加工企业订单一般，开工率不高；东北市场成交没有亮点，受周边影响价格普遍下行；华东现货市场重心下移，接盘谨慎；华南地区下游订单缩减，刚需拿货为主；西南地区各厂家报价暂稳，无囤货动作。整体来看，企业产销仍存压力，库存小幅上涨，加工厂开工受限电影响，操作仍然有限。

　　纯碱方面，昨日纯碱偏弱运行，01合约收3134元/吨，较上一交易日下跌87元/吨。现货方面，隆众资讯数据统计，周内纯碱整体开工率75.44%，环比上调1.45%，周内产量53.69万吨，增加1.03万吨。国内库存33.63万吨，环比增加4.33万吨。从供给看，安徽德邦和河南骏化装置有望月底恢复，预计整体开工呈现增加趋势，个别企业下月有检修计划。从下游看，本月订单有支撑，下游需求表现一般，按需采购为主，轻质下游库存偏低，重碱下游企业库存高。虽近期受黑色系风潮影响，盘面价格下降明显，但现货价格坚挺，整体以稳为主，保持观望。

　　策略：

　　纯碱方面，中期偏多，关注生产装置、库存变化及下游生产情况

　　玻璃方面，谨慎偏空，关注下游补库及生产线的变动情况

　　风险：国内疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期

（文章来源：华泰期货）

文章来源：华泰期货

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