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　　市场表现：上周申万房地产板块收于3245.3点，累计上涨1.98%，同期上证综指累计下跌1.77%，深证成指累计下跌0.95%，沪深300 累计下跌0.94%；横向对比，板块表现位于中上游。

　　公司动态：南山控股子公司宝湾物流成功发行了2022 年度第一期中期票据，发行额度为5 亿元。

　　行业新闻：1-2 月全国商品房销售额下降19.3%，多部门联合发声化解房地产风险。

　　土地市场：3 月11 日-3 月17 日，全国百城合计成交土地建面3019 万方，环比+17.3%，同比+235.6%；楼面价1978 元/平，环比+3.2%，同比-33.2%；溢价率为-3.1%，环比上周收窄1.6%，同比收窄12.4%。

　　成交市场：3 月11 日-3 月17 日，新房成交面积199 万方，环比-24.7%，同比-48.7%，年初至今累计成交面积2517 万方，同比-35.2%，其中一线城市上周成交面积52 万方，环比-15.4%，同比-50.8%。

　　推盘去化：3 月11 日-3 月17 日，15 城商品房推盘面积为3508 万方，环比+776.0%，同比+1678.9%；去化周期为26.7 月，相比上周+4.4；批售比(移动平均3 月)为2.59，相比上周+1.39，相比去年+1.67。

　　重点事件点评：根据统计局数据，1-2 月销售金额、销售面积同比增速为-19.3%、-9.6%，单月降幅环比12 月分别扩大1.5pct、减小6.1pct，销售数据表现好于百强；对比来看，克而瑞百强房企1-2 月权益销售金额、销售面积下滑44.82%、42.58%，二者数据存在背离，我们认为可能原因在于，1)统计口径不同，克而瑞统计口径为百强房企，不同于统计局的市场整体口径；2)数据来源不同，克而瑞数据来源于各地房管局备案数据，而统计局数据为房企自行填报。1-2 月投资同比增速3.7%，单月增速提升17.6pct，扭转去年下半年来的负增长态势，投资整体表现超预期；土地投资仍较为低迷，施工面积维持正增长，叠加PPI 相对高位下、原材料单价上涨，带动施工投资额增速上行，且施工投资于总投资额占比较高，支撑单月投资额增速转正。

　　投资建议：根据统计局数据，1-2 月销售金额、销售面积增速为-19.3%、-9.6%，单月降幅环比扩大1.5pct、减小6.1pct，销售数据表现好于百强；1-2 月投资同比增速3.7%，单月增速提升17.6pct，土地投资仍较为低迷，施工面积维持正增长，叠加PPI 相对高位下、原材料单价上涨，带动施工投资额增速上行，支撑单月投资额增速转正。金融委会议提出“货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长”、“坚持稳中求进，防范化解房地产市场风险”、“积极出台对市场有利政策，慎重出台收缩性政策”，财政部提及“今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件”，多部位表态联合发声，提振市场信心，改善房产税相关市场悲观情绪，预计“因城施策”改善政策跟进持续出台。合肥一批次土拍推出32宗地，15 宗地触顶，规划成交建面170 万方，土地出让金150 亿元，伴随土拍规则放松，土地成交热度较高，对比去年一批次仍存差距，此轮主要为区域性、结构性的热度提升。我们认为，政策放松持续加码，行业beta 向上趋势不变，稳健绿档房企加速集中，投融资方面占优的头部绿档房企优势显现，同时，伴随现阶段预售监管、信贷调节力度加强，民营房企流动性改善机遇增加，估值性价比凸显，配置可适度下沉至腰部弹性标的，A 股推荐万科A、保利发展、招商蛇口、金地集团、金科股份、滨江集团；H股推荐龙湖集团、华润置地、中国海外发展、旭辉控股集团。

　　风险提示：行业资金面超预期收紧；市场表现超预期下行

（文章来源：东北证券）

文章来源：东北证券

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