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　　上周胶价弱稳，价格重心小幅上移。主要是在前一周市场对于国内疫情恐慌情绪释放之后，叠加原油价格的重新上行，大宗商品市场氛围转暖下，胶价企稳。橡胶自身基本面来看，则主要是微观价差所表现出来的盘面价格已经跌到了相对低位，价格下行空间受限。

　　国内交易所总库存截止3 月25 为253563 吨(+1289)，期货仓单量242280 吨(+180)，期货盘面价格依旧升水带来交易所仓单及库存延续增加趋势，后期重点关注国内云南产区的开割情况。截至3 月18 日，青岛保税区库存延续上周的小幅下降趋势，主要是因为上周到港量的减少以及担忧疫情影响，下游提前拿货带来出库回升，但趋势或不可持续的，预计后期仍将小幅累库为主。

　　价差：上周烟片等生产利润维持亏损状态，近期持续的生产亏损不利于成品产量释放，标胶等加工利润也基本处于盈亏附近。全乳胶现货与混合胶以及3l 价差处于偏低水平，反应全乳价格跌入低位区间。合成橡胶与天然橡胶价差基本持平，后期原油价格强势或有望部分传导到天然橡胶。RU 及NR 基差小幅走弱，但仍处于低位，微观价差总体有利于胶价的企稳。据卓创了解，国内现货市场来看，随着盘面止跌震荡套利盘出货意愿降温，而下游买盘情绪偏淡，物流运输依旧不畅，市场整体交投气氛冷清，从而导致现货成交滞缓，主流价格重心窄调为主，均价重心较上周小幅下移。美金现货市场价格低位震荡，下游需求逐步恢复，现货出库增多，库存呈现下降趋势，整体交投良好。美金船货市场整体小幅下滑，目前需求跟进不足，且国内港口对非冷链货物10 天静置期，同时海运物流问题延续，均导致市场对进口船货采购情绪偏向低迷。

　　下游轮胎开工率方面，截止3 月24 日，全钢胎企业开工率56.55%(+4.51%)，半钢胎企业开工率72.15%(+2.95%)。随着国内下游需求的逐步恢复以及疫情的逐步稳定，下游开工率小幅回升，预计下周将继续回升。

　　观点：上周橡胶基本面变化不大，微观价差来看全乳胶已经处于相对低点，该因素仍有利于胶价短期的止跌反弹。目前利好主要在于市场氛围偏暖，国内下游需求逐步恢复以及原油价格强势下，后期有望传导到天然橡胶而产生一定支撑。利空则主要在供应端，国内云南主产区已经开割，产量将逐步释放。后期需持续关注国内开割情况对于盘面价格的影响。因需求驱动仍不足，我们认为胶价反弹空间有限，建议短线参与为主。

　　策略：中性偏多

　　风险点：国内供应大幅增加，疫情等影响需求继续示弱，资金紧张。

（文章来源：华泰期货）

文章来源：华泰期货

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